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首先，講一下國內互聯(lián)網的重大趨勢改變。這些趨勢和改變意味著我們的投資和方向也需要不斷調整，我們每一年都在調整方向。下面這張圖所告訴我們的是近年幾個重大趨勢的改變。

左上角的數據告訴我們，雖然中國是世界上最大的互聯(lián)網國家，但是其用戶成長率在下降，這就意味著，過去那種依靠人口紅利的創(chuàng)業(yè)模式，僅僅靠燒錢、燒用戶，之后再琢磨怎么賺錢的模式已經不是最好的模式，因為中國互聯(lián)網人口已經接近飽和。當然，接近飽滿的時候這些人越來越有錢，越來越能夠移動支付，他可能帶來新的投資機會，但以前所謂幾個小朋友做一個APP炒火炒紅的創(chuàng)業(yè)模式已然很難行得通了。左下角的數據顯示，雖然APP總量在快速成長，但實際非活躍的APP，也就是僵尸APP卻是越來越多。這也再一次告訴我們，現在要再一次尋找新的風口，新的標的，新的投資方向。過去一段時間，我們也看到一些人口紅利創(chuàng)業(yè)模式在做向下一步的自然延伸。從七年前五年前看過來，我們會發(fā)現，一個企業(yè)往往先是依靠人口紅利做起來，然后慢慢找到賺錢的方法，而它所在的行業(yè)也會從剛開始的藍海變成紅海，從很多競爭者變成少數的，直到趨于壟斷，所以看到美團也好，58也好，現在都是通過合并來尋找下一步最大成長的機會。

最近大家都在說的互聯(lián)網寒冬，實際上與目前市場的估值過高不無關系。從上面左邊兩個圖我們可以看到，確實在VC眼中，現在的項目太貴，在創(chuàng)業(yè)者看來，又找不到投資。賣者不愿意降價，買者不愿意付費，所以市場就會變得冷清。從投資案例數看，2015年是非常好的一年，但是從今年前半年的數據看，如果后半年跟前半年一樣的話，今年整體的投資案例數大概只能達到2015年的水平。從這個角度看起來，大家可能會有一些擔心，但是實際上不是這樣。雖然數據告訴我們整個大環(huán)境可能有點問題，像P2P、O2O可能開始有點讓人擔心，但是有不少的領域還是非?；?。例如人工智能、AR、VR、教育市場等這幾個市場都非?；?，都發(fā)展得非常好。這些重點成長的領域或者所謂的風口，其實投資量是在增加的。創(chuàng)新工場投資的幾個案子，包括馭勢科技吳甘沙，包括第四范式，這幾個公司都是在所謂的泡沫，所謂寒冬的時候用非常好的估值融到下一輪。雖然他們沒有足夠大的收入，但當這些公司有很棒的創(chuàng)始人，找到了一個好的風口時，他們其實是不需要擔心投資的，而相應的，VC也不需要再去看過去的什么紅海了，而是把時間放在看這些新的崛起的領域有什么機會。貳 創(chuàng)新工場的投資策略下面這張圖內容非常豐富：

上圖中，藍色的柱形是我們創(chuàng)新工場在各個行業(yè)投資數量的真實數據，橘色的曲線則是市場對該領域的追逐熱度。曲線向上代表熱度高，大家都在往里鉆，曲線位置低則代表著大家都不想投。第一張是P2P金融行業(yè)。所謂P2P金融就是利用一個賣家的機會在網上形成一個市場，他有可能打破金融市場的壟斷，可以產生非常好的機會，但是也可能帶來很多欺詐，產生很多道德風險以及監(jiān)管難題，鑒于這些顧慮，我們創(chuàng)新工場從來沒有進入P2P金融。我記得我生病回來，市場調查研究員一直問我為什么不進入P2P，我的回答是擔心這個行業(yè)會發(fā)生問題，結果后來真的發(fā)生了。所以現在也沒有人再問我們這個問題了。做風投當然有可能錯過一兩個機會，但是更重要的是我們抓在手里的那些機會都是對的，其他的，即便錯過一兩個也沒關系，事實上不投也OK的。在對于金融的改革和金融創(chuàng)新方面，我們看的還是它里面核心的技術，無論是人工智能的技術，還是區(qū)塊鏈的技術，這些技術對金融的改革是真實的、可持續(xù)的、長期的。對金融創(chuàng)新和AI的投資證明了我剛才所講的投資原則。我們可以看到，在我們2012年做AI投資的時候，業(yè)界還沒有聽過AI，2013年也是一樣，2015年開始有意識了，2016年到AlphaGo的時候，我們已經投資了幾十個案子，這就是我們作為創(chuàng)新工場識別趨勢的優(yōu)勢。從上面我們可以看到，O2O的來臨，還有消費升級，這兩個有點相關的領域實際上已經慢慢被識別為重要的機會領域。O2O我們從來不認為是不成立的，O2O今天即便燒了很多錢，很多挑戰(zhàn)和公司倒閉，但是滴滴這一個公司說不定能賺回所有出行公司輸掉的錢。問題只是在于有些公司燒錢太快，這樣的方法一定會失敗的，這實際上不是O2O的問題，而是VC的風格和選擇問題。從上圖可以看到，在O2O方面我們整體來說基本是跟市場走得差不多，但是實際投資的量又是非常少的，我們的投資非常謹慎，我們所投的公司量并不多，錢也不多，絕大多數的情況都挺好。消費升級待會再詳細解釋，這里只是想強調的是，當人口紅利消失的時候，這些已經成為移動互聯(lián)網用戶的群體，他們實際上在想的是怎么樣生活得更好，這是我們特別重視的領域，在消費升級這個詞還沒有造出來我們就投了很多案子。在2014年我們停止了對移動游戲的投資，因為我們認為游戲已經達到一個頂峰。但因為在投資游戲的時候，我們對虛擬和變現有了非常深刻的理解，因此把我們怎么在虛擬社會里賺錢這個認知投射到了新的領域：文化娛樂。文娛這個領域可能看起來很廣，但是簡單來說就是電影、電視劇、綜藝節(jié)目，無論在網上還是傳統(tǒng)渠道上這些內容都很賺錢，但是他們未來會更多的進入網絡時代，他們需要學習怎么用游戲的那套方法來運營、獲利、變現，所以我們非常奇怪的變成了很多電影、電視的最好的投資伙伴，這是我們當初沒有料到的事情，從中也賺到錢——雖然這可能不是最高的回報。創(chuàng)新工場最希望做的，就是成為最懂科技趨勢的投資人，而到底我們是不是懂，看一下我們的投資領域就很清楚：我們選擇投或不投，我們選擇在哪些領域投，我們選擇在哪些領域轉移方向，數據最有說服力。叁 創(chuàng)新工場的重大投資部署1.人工智能既然人口紅利已經到頂了，移動互聯(lián)網也基本風口已過，那么下一個革命是什么?下一個革命是人工智能。我們認為在未來10年，大部分人類需要思考5秒鐘以下的工作都會被取代，比如我們巴曙松教授寫的文章，或者《紐約時報》的文章這些不會被簡單的替代，但是簡單的、交易型的，所有中介的公司，所有助理的公司、職位都會消失。人工智能沒有我們腦子那么奧妙的結構，但是當它掌握了比人這一輩子能看到數據還多的數據量的時候，輔以特殊的學習方式，它就可以超越人了。在這里可以看到創(chuàng)新工場對人工智能的藍圖，這里可以劃分成五部分，第一是大數據，第二個感知，我們認為語音和人臉、物體的識別會越做越好，對自然語言的理解在一個領域可以做得很好，但是跨領域還需要更長的時間，還有在傳感器方面，現在都比較貴，但是隨著大量的生產就會變便宜。機器人更多是商業(yè)的應用，而不是家庭的應用，因為機器人實際上離人的期望值還挺遠，但是我們并不是不看好所有家庭機器人，也有一個例外的，比如可以播放音樂增加家庭娛樂性的機器人等等。

中間棕色的是最重要的，就是平臺的形成，我們認為平臺的形成還有幾年。當有平臺時，人工智能就可以普及，應用就可以井噴了，這個還要4到5年。這4到5年非常關鍵，因為在人工智能平臺未形成之前的這段時間，人工智能專家還會有非常獨特的優(yōu)勢，如果我們找到這些專家就有創(chuàng)業(yè)的機會。任何一個好的技術變成一個平臺都需要若干年時間的演化，移動互聯(lián)網如此，人工智能如此。我們在人工智能方面投了很多公司，我們獨特的優(yōu)勢是我們在中國、美國都有投資。美國的投資非常著重AI的領域，同時中國畢業(yè)的學生對AI興趣非常大，國內外有很多頂尖媒體都報道了我們所投資的公司，例如《紐約時代》、《福布斯》雜志等都已經報道了我們的項目。2.文化娛樂我們第二大投資領域應該是文化娛樂領域。文娛我們看兩個方向。第一是IP，而且是可持續(xù)性的，呈高成長性的那種IP。第二要看用戶的平臺，當然平臺是可遇不可求的，不是在創(chuàng)業(yè)第一天就做出一個平臺，這是兩個我們主要看到的方向。

那么在內容方面我們一個專長，過去跟大家介紹的，就是了解95后，我們有一批經理，每天去找新的現象和投資機會，比如當年投美圖秀秀、SNH48，比如說我們投了動漫，是日本最頂尖的，還有我們投了古風，年輕人很喜歡這個，這些可能不見得在座的人都了解，因為95后這一批人是真正出生在成長在虛擬世界里面的，他們的思維方式跟我們都不一樣。我很幸運的是，雖然當我的90后孩子在用他們喜歡的產品時，我沒有辦法再追上他們的腳步，但是由于我的孩子允許我在Facebook上成為他的朋友，所以我還是有機會了解這些新東西的趨勢。終有一天，我們會發(fā)現我們老了，孩子們玩的東西玩不慣了，最后就OUT，我相信在國內看到直播、網紅，他們還會越走越快，終有一天他們也會OUT，我的悲傷你們有一天也會感同身受。3.在線教育下一個領域是在線教育。

我們看到的幾個趨勢，一個是教育可以靠互聯(lián)網來傳播、獲客，因為音頻視頻質量的問題慢慢得到解決，所以空間、距離不是問題，你遠程也可以學習，而且一樣清楚、精彩。第二是，在線教育要關注現實問題：家長希望孩子升學，老師希望學生分數越高，所以出現了越來越多交互性強的、趣味性強的，能夠真正讓孩子們多學到知識的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。另外我們看到，AI是可以運用到教育上的，該做什么方向，給家長什么暗示，讓孩子該走什么路線，這都是人工智能的優(yōu)勢。在教育上我們投了三個比較大的代表性公司，第一個是VIPKID，第二個是在老師在課堂上用，非常能夠幫助學生成長的工具盒子魚，它已經進入一萬個學校，而且基本上所有頂尖城市的頂尖高中都在用它，做英語教學。第三是The ONE智能鋼琴，這個以前介紹過了，現在他一個月的銷售接近6000臺。4.B2B再下面是B2B的領域，B2C的時代已經達到峰值，下面我們更想看的是產品怎么樣和產業(yè)鏈對接，怎么樣能夠賣東西給企業(yè)用戶而不是終極用戶。我們認為B2B也能夠進入3.0的時代，不是關心怎么買得最快、最便宜，而是關心怎么買到最適合他的，怎么才能最快的獲得服務。5.消費升級再下面我想講的是消費升級，大家都想過好的生活，那么好的生活蘊涵有什么機會?第一個機會是可以經過渠道做過去沒有的產品和品牌，比如說要出發(fā)告訴大家出行不一定要去旅行社，要出發(fā)是適合中國的。

第二，左邊是互聯(lián)網傳播的方式，比如經過微博、微信公眾號可以傳播很多新的品牌和產品，過去是沒有的，比如我們投資的新風尚等。設計是過去很難打造的一個產品，但是現在有互聯(lián)網、網紅的力量，這些是不是可以改變?右下角我們可以看到重組的供應鏈，比如說我們在飲食方面，因為互聯(lián)網和送餐改變了中國的飲食習慣，也感謝百度外賣和餓了么，所以這方面我們投的都是這一類的公司。原麥山丘因為有自己的平臺很快獲得幾千萬的利潤。更多最新調查報告，市場調查報告，研究報告，行業(yè)分析報告，分析報告，行業(yè)報告，市場調研報告，調查報告，發(fā)展前景請訪問華夏經緯市場調查公司。